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    守住增長底線后,疫情的經濟沖擊波有多大?


    更新日期:2020-01-31 05:37:35來源:網絡點擊:1541702
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    守住增長底線后,疫情的經濟沖擊波有多大?

    經濟觀察網 記者 歐陽曉紅 一場疊加春節效應的肺炎疫情,驟然改變了中國人的生活與生意軌跡。

    “受全國道路交通影響,您的訂單會延遲派送,請您耐心等待。”京東商城訂單跟蹤消息顯示。“對不起,各類訂單太多,目前系統無法及時反饋;這種情況我們也是第一次遇到;請您耐心等待。”攜程旅行網工作人員稱。

    這是普通人近期的日常。自詡“宅家”不給國家添亂的他(她)們,無不感知到這個疫情春節假期的特殊性:不出門,影院展館停業、大型活動取消、網上很難買到口罩,有時甚至買不上新鮮蔬菜;電商推遲發貨、不能及時處理票務事宜等。

    疫情引發的潛在問題還在發酵,一些企業主擔心已簽約的經濟合同無法履約,日趨承壓。還有民營企業家咨詢:新型冠狀病毒肺炎會對企業造成什么影響?或者,用一句話表述:“企業因疫情停工,誰來買單?”

    該關心經濟了!如果說中國經濟去年以6.1%的GDP增速成績單守住了增長底線,那么,2020年,疫情對經濟沖擊波到底有多大?

    “這次疫情對經濟的影響仍存在不確定性,尚無法準確判析,但長遠來看,疫情影響會被‘熨平’。”1月30日,一位管理層接近人士告訴經濟觀察網。

    野村證券首席經濟學家陸挺告訴經濟觀察網,此次的疫情影響大概率超過2003年SARS;對2020年一季度實際GDP的影響可能超過2個百分點。

    華安基金首席經濟學家林采宜對經濟觀察網表示,好企業不會在冬天里死掉,差企業可能會死;但反過來,危機后只要市場有需求,一大堆企業尤其是小微企業,消費服務業等又會誕生。

    此時,抗疫戰已進入攻艱期,全國肺炎實時動態數據不斷被刷新,處于高峰期的疫情還在蔓延;其規模與時間仍是未知數。而不確定參數下,推演疫情的經濟沖擊波或只是淺嘗輒止,但我們試圖厘清分析框架。

    2020庚子開年的這場仿如“黑天鵝、灰犀牛、蝴蝶效應”疊加之疫情戰也令全球市場有些“失措”,甚至反應過度。

    1月28日,美東時間,截至收盤,道指報28535.80點,跌幅1.57%;納指報9139.31點,跌幅1.89%;標普500指數報3243.63點,跌幅1.57%。

    次日,歐美股市普遍反彈,截至收盤,道指漲0.66%,報28722.85點,標普500漲1.01%報3276.24點,納指漲1.43%,報9269.68點。當日,恒生指數報收27160.63點,跌幅2.82%。

    在摩根大通策略師看來,病毒疫情恐慌造成28日美股下挫,但可能會帶來買入機會。還有分析師坦言,股票在疫情改善之前,也許會繼續下跌;但歷史經驗表明,跌幅越大反彈亦越大。

    不過,中國金融四十人論壇(CF40)學術委員會主席、北京大學國家發展研究院教授黃益平認為,現在還沒法分析新型肺炎會給經濟造成多大的影響,但如果參考之前我們對2003年“非典”影響的分析,可以大致明確其作用渠道。最重要的機制是擔心病毒傳染,自動或被動地限制人員流動:第一,服務需求減少;第二,生產、投資與出口中斷;第三,失業人口增加;第四, 財政與金融環境惡化。

    在中國社科院世經政所研究員、平安證券首席經濟學家張明看來,如果不考慮宏觀經濟政策的進一步發力(即使發力,對經濟增長的推動作用也將主要體現在今年一季度之后),2020年第一季度的經濟增長速度可能要比之前預測的速度下降1個百分點左右。2019年四個季度的GDP同比增速分別為6.4%、6.2%、6.0%與6.0%。換言之,2020年第一季度的GDP增速可能會在5.0%上下,甚至不排除低于5.0%的可能性。

    “肺炎疫情的爆發與持續,除了影響經濟增長外,也會影響通脹與就業。” 張明指出,2020年中國經濟增速也不會出現斷崖式下跌。2020年各季度中國經濟增速可能呈現出前低后高的走勢,全年經濟增速可能在5.7%上下。

    陸挺說,此次的疫情影響大概率超過2003年SARS;對2020年一季度實際GDP的影響可能超過2個百分點。2003年SARS對當年二季度爆發期的影響是2個百分點。

    他認為,原因在于此次新冠病毒傳播速度快,潛伏期長,潛伏期內可傳播,爆發時點恰巧在人口大幅流動的春節,爆發點武漢是交通樞紐,大城市。因此傳播面廣,目前無一省份幸免。與春節這個爆發時點相應,春節假期被迫延長,重要制造業基地紛紛宣布延后開工,對制造業造成較大影響,所以這已經不是簡單的需求沖擊,也是供給沖擊,甚至對全球制造業的某些產業鏈都會產生一定的影響。服務業比例相較2003年提高了12個百分點,而服務業受新冠病毒影響較大。

    2003年,我國第一產業、第二產業、第三產業的貢獻率分別為:3.1%、57.9%、39%;17年后則變為:3.8%、36.8%、59.4%;第三產業已成主導產業。因此,肺炎疫情對服務業的負面影響會直觀反應在GDP上。

    中泰證券首席經濟學家李迅雷亦認為新冠疫情對中國經濟的主要影響在第三產業,全年影響幅度估計在一個百分點左右,這也意味著對GDP增速負影響或超過0.5個百分點。從影響時間段看,主要發生在第一季度。因為第一季度的GDP占比是四個季度中最少的,所以,影響程度也相對有限。希望今年GDP在第一季度創出低點后,后三季度能穩步回升。

    長城證券固收首席分析師吳金鐸告訴經濟觀察網,新冠狀病毒對經濟的沖擊是局部和短暫的,按照非典的經驗,全國經濟將在疫情結束后全面復蘇。這次新冠狀病毒的不利影響主要集中在1月份和2月份;而非典的不利影響主要集中在2003年4、5月份。2003年非典疫情下中國四個季度GDP增速分別為11.1%、9.1%、10%和10%;由于本次疫情控制比上次嚴格很多,尤其是湖北基本“封省”,全國很多省市停止了對湖北的交通往來;其次全國停工時間比上次時間長;而且對中國零售和消費有較大影響的線上貿易基本停止,因此預計本次疫情比SARS對經濟的沖擊更大。

    “可以肯定的是,疫情拖得越久,經濟影響也就越大。”黃益平稱,其邏輯是:評級機構標準普爾做了一個“初步的評估”,認為新型肺炎可能令中國的GDP減少1.2個百分點。作為對比,2003年“非典”期間,幾家大的國際投行將當年的GDP增長預測平均降低了0.5個百分點。當然,后來的結果是2003年的GDP增速比2002年還要快,但這并不改變“非典”沖擊經濟的事實。

    這次,中國管理層同樣要面對肺炎疫情對經濟的沖擊波。為阻斷疫情傳播,春節假期延長,為期一周的春節假期大型活動均予取消,消費、旅行、酒店、制造業等行業均遭受不同程度的影響。

    基于此,中國銀保監會表示,將“鼓勵通過適當下調貸款利率、完善續貸政策安排、增加信用貸款和中長期貸款等方式,支持相關企業戰勝疫情災害影響”。央行亦將祭出貨幣政策工具及時投放充足的流動性,維護銀行體系流動性合理充裕。

    但疫情疊加“春節遷徙”負效應,加之初期疫情被耽誤,造成的各種損失已無可挽回。截至1月29日15:54時,肺炎疫情實時動態顯示:確診6043例,疑似9239例、治愈114人,死亡132人。22:00時,確診6086,疑似9239,死亡132人,治愈119人;就此可以看出,治逾人數有所增加,雖然確診人數亦在增加。值得注意的是,新冠狀病毒肺炎臨床確診病例在1月29日已正式超過SARS數目。

    不過,陸挺認為,對后續經濟的影響,關鍵是疫情控制情況,目前有相當的不確定性。經濟學家不應越俎代庖,為吸引眼球去跨專業做疫情的研判預測。面對高度不確定性的疫情,經濟學家可將精力集中在情景分析上面,即不同疫情情形下對經濟的影響和相應的最佳宏觀經濟對策。

    在上述管理層接近人士看來,目前疫情防控仍處于攻堅期,疫情走勢取決于這幾天的變化,如果前期各項防控到位,轉機可能會很快到來,但也無法排除持久戰可能性。由于近期尚處于春節期間,經濟本身就會受到假期影響,所以疫情對當前經濟影響應該不是很大。

    其次,疫情是否會對未來一段時間的經濟運行造成較大影響,還是要看疫情變化以及相應舉措。疫情可能會在短期內影響投資、消費,同時對就業和物價產生沖擊,但我國的制度優勢會在“穩增長”上發揮重要作用,并且隨著疫情過后生產和消費的井噴式恢復,加上時間延展,長遠看,疫情對經濟不會造成很大負面影響。

    對全球經濟的影響方面,吳金鐸認為,主要是服務業,尤其是境外旅游、境外零售、酒店及航空方面的沖擊,預計隨著疫情的結束將會較短時間恢復。當然不排除部分產業鏈由于受國內開工時間影響,訂單減少或進口國期待的可能性。對境內農業和畜牧業等、制造業、以及第三產業的服務業均有不同程度沖擊。疫情之后預計生產和服務將會復蘇,屆時醫藥行業,輕工制造紡織等與疫情有關的行業可能收益。醫療保障有關的基礎設施和醫療器械也將不同程度收益。節后生產開工加速也會利于基建等領域。

    上述管理層接近人士亦表示,對于全球經濟可能帶來的影響,主要是以下幾方面:對國際貿易造成影響,這主要取決于全球主要國家對疫情的態度,切斷貿易往來的確有利于防控疫情,但會對國際貿易造成深遠影響,并非最好的處理方式。其次,對跨國投資造成影響,在疫情爆發期,跨國企業或減少對華及其他疫區投資。最后是對全球消費、旅游等服務業造成一定沖擊。

    這時候,也有不少目光投向小微企業,林采宜對經濟觀察網表示,大自然的生命周期和市場經濟的生命周期是一樣的。一個好企業不會在冬天里死掉;差企業可能就死掉了;但反過來,危機后只要市場有需求,一大堆企業,尤其是小微企業,消費服務行業又會誕生出來。

    “小微企業的生生死死有其必然性,它沒有巨額債務,對社會不會構成很大的沖擊,今天破產關門了;但過幾個月可能又開張了,或者換個行當又繼續干了。這是根據市場的需求,不斷自我改變,我認為這不是問題。”

    時間定格在大年初六,恰值春節返工高峰期;而國務院將春節假期延遲至2月2日,但各地參照國家政策之后的具體執行細節各有不同。

    這在上海新金融研究院副院長、浙商銀行原行長劉曉春看來有其必要性。他說,目前延長公眾假期,規定一些企業暫時不得復工,是非常必要的措施,當然會對經濟有暫時的影響,比如消費。不過,對此需要具體分析。

    劉曉春告訴經濟觀察網,在數字經濟條件下,這樣隔離下的假期,一些消費會減少,公共娛樂、旅游、餐飲、商店購物等,但基于互聯網的消費不僅不會減少,可能還會增加,甚至催生新的消費需求和消費模式。雖然網上消費,有許多是純粹數字化的,如電子閱讀、影視、游戲等,但更多的還是需要線下的物質支撐,更何況,人們維持日常生活的消費并不會有實質性的減少,包括吃喝拉撒、水、電及垃圾處理等。

    與之相關,至于疫情事件帶來的商機,上述管理層接近人士說,目前來看,基于互聯網科技的諸多新經濟業態正在顯現,比如,網絡經濟、大數據防控、云直播等都有所體現,這些新經濟業態對于穩定經濟增長亦將發揮作用。這次疫情也從另一方面表明,中國近幾年發展新經濟業態是非常正確的,未來應當繼續推動。

    接下來,該如何應對這場猝不及防的疫情沖擊波?

    政策層面而言,陸挺認為,除了滿足控制疫情的應急需求之外,應將重點放在紓困上面,維持經濟的基本穩定,防止大規模的中小企業破產違約,而非簡單的擴大財政和信貸刺激。在各地延遲開工封閉交通要道的情況下,傳統的圍繞刺激汽車地產基建需求的擴張政策其實并無用武之地。

    “我覺得目前一個較好的政策,是銀行信托等信貸機構免收企業利息三個月, 資金由央行或財政部直接補貼,所有離到期還有一年以內的貸款,到期日暫時延長三個月。”他說。

    在陸挺看來,新冠病毒帶來的是短期沖擊,當前政策應立足于紓困,避免經濟過度下沉,保障社會穩定,疫情之后,經濟必然復蘇,因此當前沒必要過度恐慌,經濟復蘇時更應避免過度刺激。

    物價方面看,陸挺建議,除政府能全面控制生產的關鍵醫療物資之外,應盡量避免控制物價,讓價格去調節供給需求,政府精力可放在保障供應、禁止地方過度封閉交通要道,打通物流上面。

    李迅雷則建議,對于新冠疫情,2月份一定要堅決嚴防死守,包括延遲開學、開工、開會等,防止病毒傳染再擴散,大幅降低新冠肺炎的新增患病人數,使得3月份人們的出行和各項社會活動能夠恢復正常(如3月份還有全國兩會要召開)。

    在經濟政策層面,李迅雷認為,為了應對新冠疫情(屬于黑天鵝)對經濟帶來的負面影響,需要重新調整2020年既定的財政和貨幣政策。假設在悲觀預期下,該疫情將對GDP增速帶來的拖累達到1個百分點,那么,大約需要增加5000億左右的投資和消費來對沖,才能起到穩增長的效果。因此,財政政策應更加積極,要擴大財政支出規模,建議財政赤字率從2019年的2.8%,上調至3%,即增加約2000億人民幣的財政支出。橫向比較看,日本財政赤字率7%左右,美國4%左右,中國到3%,并非不可接受。

    貨幣政策方面,應該實施穩健偏寬松的貨幣政策,第一季度即需考慮降息,全年的加碼的降準降息目標,應該是促進全社會新增約X億左右(X:視疫情對經濟的影響情況而調整)的投資或消費。

    但不管怎樣,“對保證民眾日常生活的企業恐怕不能簡單停,包括生產企業、商貿企業、物流企業。” 劉曉春告訴經濟觀察網。

    劉曉春建議,各地政府應該充分發揮互聯網的作用,并根據互聯網和電商的特點,有計劃、有管理地安排相關企業的復工,確保抗疫期間抗疫物資和人們日常生活必需品的供應。必須看到,如果這方面的供應出現短缺,對疫情的恐慌可能會轉化為對生存的恐慌,這反過來會影響抗疫措施的效果。

    本文經「原本」原創認證,作者經濟觀察報,訪問yuanben.io查詢【4KILY7IC】獲取授權信息。

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